2019年6月，中办、国办发文允许专项债券作为符合条件的重大项目资本金后，在政府与社会资本合作（PPP）业界引发乐观预期。过去近一年半来，不时有部分咨询机构称此举有助于解决PPP项目资本金不足的问题。对这一问题，财政部近日给出答案。

财政部在回复甘肃省部分人大代表“关于将部分收费公路专项债券作为PPP项目政府方资本金使用的建议”时表示：这种模式虽有利于带动大规模投资，但容易产生财政兜底预期、层层放大杠杆，风险相对较大；且操作层面存在较多挑战。此外，按照《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（财金〔2019〕10号）规定，PPP项目不得出现以债务性资金充当资本金的行为。

这一回复意味着部分咨询机构所称的“专项债券可以用作PPP项目资本金”，甚至“符合（专项债作项目资本金）条件的无外乎PPP项目”，并不符合监管要求。

在允许专项债券作项目资本金的文件发布不久，接近财政部人士作出类似表态，称这一政策跟PPP没有关系。PPP项目需要成立SPV（特殊目的公司），其资本金来源往往是各种基金层层嵌套，政府需要从财政资金中安排的股权投资、运营补贴、配套投入，都不符合专项债作资本金支持的范围。“PPP项目与文件要求的政府直接投资的实体项目，并不是一回事。”

按照相关规定，专项债券可作资本金的项目要符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，且在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件。

最初集中在国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气四大领域，2019年9月扩展到铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利、城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施、水电气热等市政和产业园区基础设施等十大领域。

2020年，各地专项债券用作项目资本金规模占比从此前的20%提高至25%。

根据财政部的数据，截至2020年9月，各地已有近3000亿元专项债券用作铁路、轨道交通、农林水利、生态环保等领域符合条件的重大项目资本金。